十年期美债破5%，到底意味着什么？
9月23日至今，美国十年期国债收益率稳步突破5%，最新数据为5.3%。这是自2007年7月至今的20年后，10年期美国国债收益率再次回到5%以上区间。…
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走出贫穷的重力场
看到标题，大家一定会产生疑问，德林从一开始就是做财富管理和家族办公室，怎么忽然之间开始讨论贫穷？我在这里澄清一点，我们不是来讨论或批判富裕和贫穷阶层的差距和未来社会发展趋势，而是通过分享两位诺贝尔经济学奖获得者所撰写的《贫穷的本质》（Poor Economics），来审视挑战我们每个人的贫穷本质，来探讨如何克服大脑的先天“缺陷”而脱离这个系统的重力场。…
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8月PCE下行，10月加息概率大降
9月30日，美国商务部经济分析局发布的通胀数据显示，美国个人消费支出（PCE）物价指数8月同比上涨3.4%，低于预期3.7%；环比上涨0.3%，与预期一致。剔除食品和能源的核心PCE同比上涨3%，环比上涨0.2%，明显低于预期3.3%和0.3%。…
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德林家族办公室2026年第四季度展望：金钱的价值
2026年第三季度迎来了第二个转折。年中一度平息的能源市场格局在8月下旬破裂：航运再度受阻、能源基础设施遇袭、沙特东西输油管道关闭，将原油重新推升至每桶100美元上方。能源重回宏观版图的中心，直接传导至全球通胀预期、债券收益率与金融环境；11月美国中期选举又为这场冲突及政策应对叠加了一层政治敏感性。AI仍在以令人瞠目的速度扩张，瓶颈已从算力与内存转向自由现金流。…
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ETF是好的投资方式吗？
最近有家办的客户和一些好朋友问我关于ETF的事，原因是他们买了香港南方两倍做多海力士（7709.HK）的ETF，结果海力士正股只是腰斩，但是他们买的ETF却跌了86%，个别日子里，正股跌5%、ETF跌20%以上，2倍杠杆变成了4倍杠杆，而且正股派息时ETF也不派息。去问基金经理，他只会告诉你，这些风险都已经披露过了，他们是通过衍生品合成价格敞口，并非直接持有海力士的正股。今天我就借此简单讲一下市场上ETF到底是怎么回事，以正视听！防止朋友们继续踩坑。…
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美股RWA来了，港股RWA还远吗？
9月17日，美国证监会（下面简称为SEC）发布了一项 “创新豁免”，允许未来五年符合条件的交易所可以发行纽交所、纳斯达克等市场上股票的代币化版本，也就是股票RWA。美国证监会这一举动，宣布了美股代币化的新时代正式开启！…
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德林控股联手Polibeli签署谅解备忘录，探索东南亚AI算力与数字基建新机遇
AI浪潮席卷全球，算力正成为数字经济时代最稀缺的战略资源之一。德林控股（1709.HK）昨日宣布，已与纳斯达克上市公司Polibeli Group Ltd（NASDAQ: PLBL）签署备忘录。双方将强强联手，共同探索以东南亚为重点的人工智能（AI）算力及数字基建合作机遇。这是本集团在数字金融与AI相关基建领域迈出的重要一步，标志着集团正积极把握全球AI基建浪潮带来的战略性机遇。…
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浅谈财政部、美联储和化债（下）
本文分上下两篇，上篇聚焦第一路径——久期瘦身。它能把长端供需问题从“失控”变为“可控”，却无法凭工程手段消灭期限溢价；一旦久期机器失效，收益率曲线可能以熊市陡化完成出清。更关键的是，这条路径与路径二并不天然兼容：如果长端利率重新上行，AI资本开支所依赖的债务融资链将首当其冲。…
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浅谈财政部、美联储和化债（上）
华盛顿近来一直面临债务问题，但不寻常的是，它现在有了应对计划。过去几个月的政治表演不妨先放一边：美联储主席发表了一代人以来最鹰派的杰克逊霍尔演讲，财政部长又在电视上暗示债券市场将有意外。剥开这些表象，剩下的是一套相当连贯的策略，用来管理每年新增规模相当于国内生产总值6.5%的债务存量。这套计划有两条路径，政府并未在两者之间取舍，而是同时推进。…
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清晰法案折戟，博弈还在继续
在美国参议院于2026年9月15日举行针对数字资产监管法案——《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act，H.R. 3633）的程序性终止辩论表决（Cloture Vote）最终以49票赞成、50票反对的结果折戟，未能跨过推进法案所需的60票绝对多数门槛。共和党目前在参议院握有53席，若全党团结，本来也还需要争取至少7名民主党议员的支持。然而，此次投票中不仅民主党全员反对，更有3名共和党参议员倒戈。…
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9月美联储大概率按兵不动
9月11日美国公布8月CPI数据后，市场把美联储9月加息的概率上调到接近90%，一年期美债收益率上升，但是美股也出现了跳涨：标普500从7591点升到7672点，这又是一个反常的趋势。我们的判断是，9月美联储会选择按兵不动，以下是详细分析。…
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中美利差与AI博弈
美国10年期国债收益率在9月10日大幅上涨12.5个基点，收于4.969%，创下2023年10月19日以来的最高水平。原因是美国财政部实际回购的10-20年期国债金额仅51.87亿美元，低于9月9日美国财政部宣布的60亿美元，更低于之前市场预期的100亿美元。美国新债王Jeffrey Gundlach警告称，美国CPI轨迹与上世纪70年代“惊人相似”，如果再不加息美债长短利率恐大幅上升。但是Jeffrey Gundlach也认为9月凯文·沃什大概率会按兵不动，因为当下无论是美债市场、美股估值，还是AI信用债市场，都处在一个极为脆弱的历史节点。…
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美联储利率背后的万亿赌局
9月4日，特朗普在社交媒体平台发文称：“一个强大的国家就应该拥有更低的利率——这意味着更好的信贷环境……非常简单！我们应该拥有世界上最低的利率，就像‘过去的好日子’一样。如果不是美国同意让这些国家享有巨额贸易顺差，我们完全可以立即终止这种状况。降息，否则我就停止与那些对美保持贸易顺差的国家开展贸易。”…
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卡梅尔汽车节，一场关于生活与收藏的盛宴
八月的加州蒙特雷半岛，海风裹挟着松涛漫过起伏的草甸，2026年圆石滩卡梅尔汽车节如期而至。五大特色主题展区各有故事：66号公路百年诞辰、兰博基尼Diablo、日本GT跑车传承、法拉利F40，以及首次亮相的Bruce Meyer珍藏系列。古老经典与前沿新作在此相遇，诉说跨越时光的收藏魅力。…
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越“老”越年轻
看到标题，不少人或许会心生疑惑：人怎么可能越老越年轻？我所说的 “老”，是谁都躲不开的时光流逝。日升月落，年岁渐长，这是客观事实。而我谈到的 “年轻”，不是容颜永驻，而是精神面貌、内在状态始终保有活力。…
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德林控股数字资产变现入账超2.3亿港元
德林控股（1709.HK）9月3日发布公告，披露比特币挖矿业务截至2026年9月2日的最新运营数据。自2025年11月12日启动挖矿业务以来，累计产出比特币共506.228枚。其中，已累计出售405枚，平均售价约为每枚74,021美元，实现变现价值约2,998万美元（约合2.35亿港元）；剩余101.228枚作为数字资产储备持有。…
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被误读的鹰派：凯文·沃什的「缩表+降息」棋局
2026年8月28日，凯文·沃什在杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表“鹰派讲话”。因为他多次强调央行对2% 的物价稳定目标坚定不移，对目前PCE篮子中49%的商品和服务年化价格涨幅超过3%表达关切，并明确判断：“目前PCE仍处于相当高的水平”。这一发言被认定为鹰派！市场因此预测美联储9月加息概率从30%上升到了60%。本文将分析美联储未来的货币政策，详细解读凯文·沃什如何才能实现缩表降息的目标。…
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Elevated Magazines深度解读：ONE Carmel，蒙特雷半岛最后的海岸传世秘境
德林控股（1709.HK）投资打造的北美加州顶奢艺术宅邸社区ONE Carmel（壹号·卡梅尔），获美国高端生活方式刊物《Elevated Magazines》刊发专题深度报道。刊物面向全球高净值圈，聚焦超级游艇、顶奢庄园、汽车与艺术收藏等生活品味。…
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你找的是英伟达还是万宝路？
投资是一个门槛很低但难度极高的行业。德林靠家族办公室起家，投资回报率是衡量家办服务标准的重要指标之一，我们有幸积累了一些经验。平时有很多朋友问我关于投资的各类问题，今天我从一个长期视角跟大家分享一些心得体会。…
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世界艺术家遇见卡梅尔：一场关于艺术与日常的深度对话
壹号·卡梅尔艺术文化中心于8月5日启幕，本文摘录了当日的主题演讲与圆桌对话的部分内容…
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在不确定中找到确定的价值 | 德林家办CEO贺之颖受邀出席BIT投资峰会圆桌分享
本周正值香港「Crypto Week」，Bitcoin Asia大会在会展中心举行，全球行业目光汇聚于此。…
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数字资产反弹的下一站：流动性修复，还是趋势重启？
进入8月下旬，数字资产市场迎来一轮明显反弹。比特币一度站上8.1万美元附近，过去7日涨幅约23%；以太坊则在2500美元附近交易。最近10日（8月17日-8月26日），美国现货BTC ETF净流入约26.01亿美元，ETH ETF净流入约10.58亿美元，合计约36.59亿美元。…
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恒生指数检讨结果出炉，52家公司有望获纳入港股通
8月21日，半年一度的恒生指数检讨结果正式出炉。本次共有61支股票被纳入恒生综合指数，15支被剔除恒生综合指数。本轮调整后，恒生综合指数成分股数目从534支增加至580支。…
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当我谈珠宝时，我谈些什么
我从斯坦福校园晨跑回来，冲完澡坐到书桌旁，手机视频号推来两条：一条讲玉石的国际认可度，一条讲波斯湾珍珠的千年兴亡。点开后不知不觉看到底——在这个所有人都在抱怨短视频毁掉注意力的时代，我发现自己被推来的东西越来越长，动辄十几二十分钟，大多是有关历史内容，都很有意思。…
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德林控股被投企业NeuralFin携手立德教育，抢占AI教育赛道先机，加速构建全球化AI内容生态
2026年8月24日，德林控股集团（HKEX：1709.HK）被投企业突触科技有限公司与香港上市公司立德教育股份有限公司（HKEX：1449.HK）正式签署战略合作协议。双方并非停留在“AI+教育”的表层工具叠加，而是以AI能力重塑教育产业的人才模型与知识服务体系——从课程研发、平台协同、实训工具到教师素养提升，构建系统化的AI赋能逻辑。立德教育拥有成熟的高教体系和真实教学场景，突触科技则在AI驱动的内容生成与知识服务领域具备领先的工程化能力。此次联手，标志着AI正真正进入教育产业的核心供给端，而非仅作为辅助工具。…
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美联储即将具备降息的所有条件
8月19日美国财长贝森特宣布将长期国债回购规模从原来的20亿美元翻倍到40亿美元。消息公布后，美国10年期国债利率一度从4.74%下降到4.63%。但这对美债市场的提振效果只持续了不到一天，8月20日美债收益率重新走高，贝森特8月20日宣布回购规模可能继续扩大，市场无动于衷。…
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山海相逢处：隈研吾漫步壹号·卡梅尔
有些人看见一片土地，另一些人用心聆听它的声音。当日本建筑大师隈研吾与壹号·卡梅尔创始人江欣荣、艺术家蒋琼耳一同走过这片土地时，他所做的介于两者之间，一次又一次地驻足，静静地感受眼前的一切：向圣卢西亚山脉缓缓抬升的草甸、在橡树林间流动的薄雾、午后悠长的天光，以及这片山海相拥之地。…
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债息上涨会终结牛市吗？
最近很多人问我，如果美国通胀压不下去，美联储要加息的话是不是股市、债市都要调整？甚至很多人用七八十年代的滞胀来类比今天，似乎美国的危机已经箭在弦上，暴雷只是迟早的事儿。我今天就正面回答一下这个问题，先说结论，今天的美国经济和滞胀时期有很大不同；美联储和美国财政部的应对手段有很多，所以不存在美债危机的任何可能；影响美股最重要的因素是美国经济，货币政策只能屈居第二。 所以未来股市的最大推动力是AI能否带动经济增长，而不是美联储或财政部的政策，任何时候政府的政策目标都是呵护经济而不是摧毁繁荣。正式开讲！…
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美联储和财政部的政策空间还剩几何？
美国的巨额债务规模已经来到39.94万亿美元，预计8月底突破40万亿美元。市场上也有很多声音在讨论美国最终会以什么形式处理这笔庞大的债务。我们今天将给出一个全新的观点，总结起来就是接受通胀、降息纾困，资本市场不会迎来大家担心的血雨腥风。…
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德林控股董事局主席报告
过去一年是德林控股集团成立以来最具转折意义的一年，我们因准确捕捉到真实世界资产代币化（RWA）与稳定币的历史性风口，成功完成配售融资及可换股债券发行，合计募集约17.6亿港元资金，并借此引入众多战略投资者。这笔资金为我们从家族办公室向“科技驱动的多元化金融与数字资产服务平台”的全面跃迁提供了坚实的支撑。…
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日美联手护盘日元，Why？Then？
7月30日，日元升值3.4%，后证实为日美联合干预。日本当局购入了规模约500多亿美元的日元。第二天，美国纽约联储代表美国财政部买入日元，欧洲央行在交易执行完毕之后被告知此事，据称规模约在50-100亿美元，同日日本再次买入约200-300亿美元。在日美协同干预下，日元迅速从164升值到157。与此同时，美国在霍尔木兹海峡问题上单方面示好，特朗普称“航道是畅通的”，巴基斯坦国防部长透露“双方接近达成某种形式的安排；局势朝有利于和平的方向发展”。今天我们将分析这一系列安排背后的逻辑。…
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从博物馆到山海间：壹号·卡梅尔艺术文化中心启幕
壹号·卡梅尔（ONE Carmel）于8月5日在鹑园高尔夫俱乐部（Quail Lodge & Golf Club）正式启动「壹号·卡梅尔艺术文化中心」项目。剪彩仪式以ONE Carmel俊美的山色为背景，宣告全球首个“艺术宅邸、艺术公园及艺术社区”文化生态项目迈出重要一步。…
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港股通调整在即，哪些公司有望入通？
半年一度的恒生指数审议结果（审议考察截止日期为2026年6月30日）将在2026年8月21日盘后公布，届时恒生指数名单将会迎来更新，直接影响港股通投资范围。…
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美债困局有解吗？
两年前我写过一篇《美元和美债，是不是世纪难题？》的文章，详解了美债危机不会爆发的原因以及美国的化债手段。最近市场又有类似的担忧，一是美国国债要突破40万亿美元，二是10年期美债在4.7%的高位。所以摩根大通CEO杰米·戴蒙多次警告，以目前近40万亿美元的债务规模，最终很可能会引爆某种形式的债券危机。冈拉克也提出，未来美国可能把现有的高票息国债强制置换成更低票息、同期限的新债，出现软违约。…
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【Financial Times】DL Holdings to cooperate with Harvest Global Capital Investments
